四、綜合題(本題型共1小題，滿分15分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。)

　　41 東方公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，沒有優(yōu)先股，上年度的資產(chǎn)負(fù)債表(年末數(shù))和利潤(rùn)表如下所示：

　　其他資料：

　　(1)公司的貨幣資金有80%屬于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，長(zhǎng)期應(yīng)付款中有40%是融資租賃引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款;利潤(rùn)表中的資產(chǎn)減值損失是金融資產(chǎn)減值帶來(lái)的損失，公允價(jià)值變動(dòng)收益屬于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的收益，投資收益全部是金融資產(chǎn)的投資收益。

　　(2)上年的股利分配為25萬(wàn)元，上年6月18日增發(fā)股票100萬(wàn)元，9月20日回購(gòu)股票84萬(wàn)元。

　　(3)上年的經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)增加410萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債增加240萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加830萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加80萬(wàn)元。

　　(4)東方公司管理層擬用改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。收集了以下財(cái)務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：

　　要求：

　　(1)計(jì)算東方公司上年末的金融資產(chǎn)、金融負(fù)債、凈負(fù)債、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn);

　　(2)計(jì)算東方公司上年的平均所得稅稅率、稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和金融損益;

　　(3)計(jì)算東方公司上年度的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加、凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加、股東權(quán)益增加、凈負(fù)債增加;

　　(4)計(jì)算東方公司編制管理用現(xiàn)金流量表時(shí)用到的稅后利息費(fèi)用，并計(jì)算上年?yáng)|方公司的實(shí)體現(xiàn)金流量和債務(wù)現(xiàn)金流量;

　　(5)根據(jù)其他資料(2)計(jì)算東方公司上年度的股權(quán)資本凈增加、股權(quán)現(xiàn)金流量以及融資現(xiàn)金流量合計(jì)}

　　(6)計(jì)算東方公司上年度的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因;(時(shí)點(diǎn)指標(biāo)按照年末數(shù)計(jì)算)

　　(7)如果今年凈財(cái)務(wù)杠桿不能提高了，請(qǐng)指出提高權(quán)益凈利率和杠桿貢獻(xiàn)率的有效途徑;

　　(8)在不改變經(jīng)營(yíng)差異率的情況下，東方公司今年想通過(guò)增加借款投資于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的方法提高權(quán)益凈利率，請(qǐng)您分析一下是否可行;

　　(9)如果今年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為30%，稅后利息率為14%，凈財(cái)務(wù)杠桿為1.2。與上年比較，用因素分析法依次分析凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率和杠桿貢獻(xiàn)率的影響，并判斷主要的影響因素。

　　參考解析：

　　(1)金融資產(chǎn)=屬于金融資產(chǎn)的貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+應(yīng)收利息+可供出售金融資產(chǎn)+持有至到期投資=95×(1—80%)+5十25+10+150=209(萬(wàn)元)

　　金融負(fù)債一短期借款+應(yīng)付利息+長(zhǎng)期借款+屬于金融負(fù)債的長(zhǎng)期應(yīng)付款

　　=300+15+600+425×40%

　　=1085(萬(wàn)元)

　　凈負(fù)債=金融負(fù)債一金融資產(chǎn)

　　=1085-209=876 (萬(wàn)元)

　　凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益

　　=876+1100=1976(萬(wàn)元)

　　(2)平均所得稅稅率一所得稅費(fèi)用/N潤(rùn)總額×100%=90.75/363×100%=25%

　　稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入一營(yíng)業(yè)成本一銷售及管理費(fèi)用+營(yíng)業(yè)外收入一營(yíng)業(yè)外支出=4500—2250—1400+8—6=852(萬(wàn)元)

　　【思路點(diǎn)撥】根據(jù)題中的條件可知，本年的利潤(rùn)表中的資產(chǎn)減值損失、公允價(jià)值變動(dòng)收益、投資收益都應(yīng)該計(jì)入金融損益，不應(yīng)該計(jì)入稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

　　稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=852×(1—25%)=639(萬(wàn)元)

　　金融損益=一(財(cái)務(wù)費(fèi)用+資產(chǎn)減值損失一公允價(jià)值變動(dòng)收益一投資收益)×(1—25%)=一[72+12一(一5)一(一400)]×(1—25%)=一366.75(萬(wàn)元)

　　(3)經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加一經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)增加一經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債增加=410-240=170(萬(wàn)元)

　　凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加一經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加=830一80=750(萬(wàn)元)

　　凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加一經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=170+750=920(萬(wàn)元)

　　股東權(quán)益增加=凈利潤(rùn)一股利分配+增發(fā)股票一股票回購(gòu)=272.25—25+100-84=263.25(萬(wàn)元)

　　凈負(fù)債增加=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加一股東權(quán)益增加=920—263.25=656.75(萬(wàn)元)

　　(4)稅后利息費(fèi)用=一金融損益=366.75(萬(wàn)元)

　　實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)一凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=639—920=一281(萬(wàn)元)

　　債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用一凈負(fù)債增加=366.75—656.75=一290(萬(wàn)元)

　　(5)股權(quán)資本凈增加=增發(fā)股票一股票回購(gòu)=100一84=16(萬(wàn)元)

　　股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配一股權(quán)資本凈增加=25—16=9(萬(wàn)元)

　　融資現(xiàn)金流量合計(jì)=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量=-290+9=-281(萬(wàn)元)

　　(6)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×100%=639/1976×100%=32.34%

　　稅后利息率=稅后利息費(fèi)用/凈負(fù)債×100%=366.75/876×100%=41.87%

　　經(jīng)營(yíng)差異率=32.34%一41.87%=一9.53%

　　凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=876/1100=0.80

　　杠桿貢獻(xiàn)率=一9.53%×0.80=一7.62%

　　權(quán)益凈利率=32.34%+(一7.62%)=24.72%

　　權(quán)益凈利率高于行業(yè)平均水平的主要原因是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率高于行業(yè)平均水平。

　　(7)由于稅后利息率高低主要由資本市場(chǎng)決定，而凈財(cái)務(wù)杠桿也不能提高了，因此，提高權(quán)益凈利率和杠桿貢獻(xiàn)率的主要途徑是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率。

　　(8)經(jīng)營(yíng)差異率表示每借入1元債務(wù)資本投資于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)，本題中的經(jīng)營(yíng)差異率為負(fù)數(shù)，表明無(wú)法通過(guò)增加借款投資于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的方法提高凈利潤(rùn)，所以不可行。

　　(9)分析對(duì)權(quán)益凈利率的影響：

　　上年的權(quán)益凈利率

　　=32.34%+(32.34%一41.87%)×0.80

　　=24.72%

　　今年的權(quán)益凈利率=30%+(30%一14%)×

　　1.2=49.20%，今年比上年提高了24.48%

　　第一次替代

　　=30%+(30%一41.87%)×0.80—20.50%

　　凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響

　　=20.50%一24.72%=一4.22%

　　第二次替代

　　=30%+(30%一14%)×0.80=42.80%

　　稅后利息率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響

　　=42.80%一20.50%=22.30%

　　第三次替代

　　=30%+(30%一14%)×1.2=49.20%

　　凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響

　　=49.20%一42.80%=6.40%

　　根據(jù)上述分析結(jié)果可知，今年的權(quán)益凈利率比上年提高的主要原因是稅后利息率降低了。

　　分析對(duì)杠桿貢獻(xiàn)率的影響：

　　上年的杠桿貢獻(xiàn)率

　　=(32.34%一41.87%)×0.80=一7.62%

　　今年的杠桿貢獻(xiàn)率

　　=(30%一14%)×1.2=19.20%，今年比上

　　年提高了26.82%

　　第一次替代

　　=(30%一41.87%)×0.80=一9.50%

　　凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)杠桿貢獻(xiàn)率的影響

　　=一9.50%一(一7.62%)=一1.88%

　　第二次替代=(30%一l4%)×0.80=12.80%

　　稅后利息率變動(dòng)對(duì)杠桿貢獻(xiàn)率的影響

　　=12.80%一(一9.50%)=22.30%

　　第三次替代=(30%一14%)×1.2=19.20%

　　凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)杠桿貢獻(xiàn)率的影響

　　=19.20%一12.80%=6.40%

　　根據(jù)上述分析結(jié)果可知，今年的杠桿貢獻(xiàn)率比上年提高的主要原因是稅后利息率降低了。

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