推薦：安通學(xué)校2008會(huì)計(jì)職稱面授培訓(xùn)

　　39、某企業(yè)2004年銷售收入為6，000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤(rùn)為1，200萬(wàn)元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為20%，資產(chǎn)總額為7，500萬(wàn)元債務(wù)資金的成本(假設(shè)利息)為10%，主權(quán)資金的成本為15%。分別計(jì)算：(1)利潤(rùn)總額(2)ebit(3)m(4)a(5)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)dol、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)dfl、復(fù)合杠桿系數(shù)dcl(6)企業(yè)綜合資金成本(7)權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)(8)銷售利潤(rùn)率、銷售凈利率

　　利潤(rùn)總額=1200/(1-40%)=2000(萬(wàn)元)

　　ebit=2000+7500×20%×10%=2150(萬(wàn)元)

　　m=6000×(1-60%)=2400(萬(wàn)元)

　　a=2400-2150=250(萬(wàn)元)

　　dol=6000×(1-60%)/2150]=1.12

　　dfl=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075

　　dcl=1.12×1.075=1.204

　　綜合資金成本=20%×10%+80%×15%=14%

　　權(quán)益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25

　　已獲利息倍數(shù)=2150/(7500×20%×10%)=14.33

　　銷售利潤(rùn)率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%

　　銷售凈利率=1200/6000=20%

　　40、某公司2004年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200萬(wàn)元，年利率為10%;優(yōu)先股200萬(wàn)元，年股利率為12%;普通股600萬(wàn)元，每股面值10元。公司計(jì)劃增資200萬(wàn)元。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價(jià)為20元,企業(yè)所得稅率為30%,進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。

　　[(ebit – 200×10% -200×8%)(1-30%)-200×12% ]/(600/10)

　　=[(ebit– 200×10%)(1-30%)-200×12%] / [(600/10) +( 200/20)]

　　求得： ebit =166.29(萬(wàn)元)

　　當(dāng)盈利能力ebit>166.29萬(wàn)元時(shí)，利用負(fù)債集資較為有利;當(dāng)盈利能力ebit〈166.29萬(wàn)元時(shí)，以發(fā)行普通股較為有利;當(dāng)ebit=166.29萬(wàn)元時(shí)，采用兩種方式無(wú)差別。

　　41、某企業(yè)目前擁有債券2000萬(wàn)元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬(wàn)元，年股利率為12%。普通股2000萬(wàn)元，每股面值10元。現(xiàn)計(jì)劃增資500萬(wàn)元，增資后的息稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元。如果發(fā)行債券，年利率為8%;如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為12%;如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)為25元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計(jì)算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。

　　發(fā)行債券的eps=[(900-2000×5%-500×8%)×(1-30%)-500×12%]/(2000/10)

　　=2.36元/股

　　發(fā)行優(yōu)先股eps=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)

　　=2.20元/股

　　發(fā)行普通股eps=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)

　　=2.27元/股

　　42、某公司資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金全部是債券，面值800萬(wàn)元，利率為8%。2004年全年發(fā)生固定成本總額784萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2。公司所得稅率為33%。公司股票β為1.5，股票市場(chǎng)平均收益為14%，國(guó)債收益率為10%。要求分別計(jì)算：(1)ebit(2)利潤(rùn)總額(3)凈利潤(rùn)(4)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(5)復(fù)合杠桿系數(shù)(6)股票資金成本(7)綜合資金成本(8)股票價(jià)值(9)公司價(jià)值

　　ebit=784/(2-1)=784萬(wàn)元

　　利潤(rùn)總額=784-800×8%=720萬(wàn)元

　　凈利潤(rùn)=720×(1-33%)=482.4萬(wàn)元

　　del=784/720=1.09

　　dcl=2×1.09=2.18

　　股票資金成本=10%+1.5×(14%-10%)=16%

　　綜合資金成本=8%×(1-33%)×40%+16%×(1-40%)=11.74%

　　股票價(jià)值=482.4/16%=3015萬(wàn)元

　　公司價(jià)值=3015+800=3815萬(wàn)元

　　43、企業(yè)有a、b兩項(xiàng)資產(chǎn)的投資組合，其在市場(chǎng)各狀況下的收益和概率情況如下：

　　市場(chǎng)狀況 a收益 a概率 b收益 b概率

　　好 25% 30% 30% 20%

　　中 10% 40% 15% 60%

　　差 -5% 30% 0 20%

　　已知a、b兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為-1，投資組合比率為4:6。

　　要求分別計(jì)算：(1)a項(xiàng)目期望收益率、方差、標(biāo)準(zhǔn)差(2)b項(xiàng)目期望收益率、方差、標(biāo)準(zhǔn)差(3)投資組合的期望收益率、協(xié)方差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差

　　a期望值=25%×30%+10%×40%+(-5%)×30%=10%

　　a方差=(25%-10%)2×30%+(10%-10%)2×40%+(-5%-10%)2×30%=1.35%

　　a標(biāo)準(zhǔn)差=(1.35%)1/2=11.62%

　　b期望值=30%×20%+15%×60%+0×20%=15%

　　b方差=(30%-15%)2×20%+(15%-15%)2×60%+(0-15%)2×20%=0.9%

　　b標(biāo)準(zhǔn)差=(0.9%)1/2=9.45%

　　投資組合期望收益率=10%×40%+15%×60%=13%

　　投資組合協(xié)方差=11.62%×9.45%×(-1)=-0.011

　　投資組合方差=40%2×1.35%+60%2×0.9%+2×40%×60%×(-0.011)=0.012%

　　投資組合標(biāo)準(zhǔn)差=(0.012%)1/2=1.1%

　　44、企業(yè)目前投資a、b、c三種股票，它們的β系數(shù)分別為2.4、1.8、0.6它們的投資組合比重分別為30%、50%、20%，股票市場(chǎng)的平均收益率為24%，國(guó)債的平均投資收益率為8%，分別計(jì)算：(1)a、b、c股票必要收益率(2)組合β系數(shù)(2)風(fēng)險(xiǎn)收益率(3)投資收益率

　　a股票必要收益率=8%+2.4×(24%-8%)=46.4%

　　b股票必要收益率=8%+1.8×(24%-8%)=36.8%

　　c股票必要收益率=8%+0.6×(24%-8%)=17.6%

　　股票組合的β系數(shù)=2.4×30%+1.8×50%+0.6×20%

　　=0.72+0.90+0.12=1.74

　　股票組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.74×(24%-8%)

　　=1.74×16%=27.84%

　　股票投資收益率=8% + 1.74×(24%-8%)

　　=8%+1.74×16%=35.84%

名師總結(jié)會(huì)計(jì)職稱考試《中級(jí)經(jīng)濟(jì)法》250個(gè)考點(diǎn)

2008年會(huì)計(jì)職稱考試遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)輔導(dǎo)方案

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會(huì)計(jì)職稱輔導(dǎo)科目	精講班			沖刺班			串講班		報(bào)名
	課時(shí)	主講老師	試聽(tīng)	課時(shí)	主講老師	試聽(tīng)	課時(shí)	試聽(tīng)
初級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)	40	劉艷霞	講 座	20	劉艷霞	講 座	6	講 座
初級(jí)經(jīng)濟(jì)法基礎(chǔ)		孫繼秋	講 座	22	游文麗	講 座	6	講 座
中級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)	50	孫玉萍	講 座	21	鄭慶華	講 座	6	講 座
中級(jí)經(jīng)濟(jì)法		孫繼秋	講 座	21	游文麗	講 座	6	講 座
中級(jí)財(cái)務(wù)管理		劉艷霞	講 座	20	劉艷霞	講 座	6	講 座
會(huì)計(jì)證課程輔導(dǎo)方案		精講班			沖刺班				報(bào)名
		主講老師	課時(shí)	試聽(tīng)	主講老師	課時(shí)	試聽(tīng)
《會(huì)計(jì)基礎(chǔ)與實(shí)務(wù)》		劉艷霞	60 (視頻)	講 座	劉艷霞	20 (視頻)	講 座
《財(cái)經(jīng)法規(guī)與職業(yè)道德》		劉艷霞	40 (視頻)	講 座	劉艷霞		講 座
《初級(jí)會(huì)計(jì)電算化》		彭 云		講 座

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