推薦：安通學(xué)校2008會計職稱面授培訓(xùn)

　　47、某企業(yè)準(zhǔn)備更新一臺已用5年的設(shè)備，目前帳面價值為180302元，變現(xiàn)收入為160000元。取得新設(shè)備的投資額為360000元，可用5年。新舊設(shè)備均采用直線折舊，5年后新舊設(shè)備的殘值相等。設(shè)備更新在當(dāng)年可以完成。更新后第1年增加營業(yè)收入100000元，但增加營業(yè)成本50000元。第2—5年增加營業(yè)收入120000元，增加營業(yè)成本60000元。所得稅率為33%。計算在計算期內(nèi)各年的差額凈現(xiàn)金流量(δncf)。

　　原始投資=360000-160000=200000元

　　差額折舊=(200000-0)/5=40000元

　　舊設(shè)備提前報廢凈損失遞減的所得稅=(180302- 160000)×33%=6700元

　　δncf0 = -( 360 000 –160 000)= - 200 000元

　　δncf1 =(100 000–50 000–40000)(1–33%)+40000+6700=53400元

　　δncf2-5 =(120000–60000–40000)(1–33%)+40000=53400元

　　39、某企業(yè)2004年銷售收入為6，000萬元，變動成本率為60%，當(dāng)年企業(yè)的凈利潤為1，200萬元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為20%，資產(chǎn)總額為7，500萬元債務(wù)資金的成本(假設(shè)利息)為10%，主權(quán)資金的成本為15%。分別計算：(1)利潤總額(2)ebit(3)m(4)a(5)經(jīng)營杠桿系數(shù)dol、財務(wù)杠桿系數(shù)dfl、復(fù)合杠桿系數(shù)dcl(6)企業(yè)綜合資金成本(7)權(quán)益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)(8)銷售利潤率、銷售凈利率

　　利潤總額=1200/(1-40%)=2000(萬元)

　　ebit=2000+7500×20%×10%=2150(萬元)

　　m=6000×(1-60%)=2400(萬元)

　　a=2400-2150=250(萬元)

　　dol=6000×(1-60%)/2150]=1.12

　　dfl=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075

　　dcl=1.12×1.075=1.204

　　綜合資金成本=20%×10%+80%×15%=14%

　　權(quán)益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25

　　已獲利息倍數(shù)=2150/(7500×20%×10%)=14.33

　　銷售利潤率=[1200/(1-40%)]/6000=33.33%

　　銷售凈利率=1200/6000=20%

　　40、某公司2004年的資金結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金200萬元，年利率為10%;優(yōu)先股200萬元，年股利率為12%;普通股600萬元，每股面值10元。公司計劃增資200萬元。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價為20元,企業(yè)所得稅率為30%,進(jìn)行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。

　　[(ebit – 200×10% -200×8%)(1-30%)-200×12% ]/(600/10)

　　=[(ebit– 200×10%)(1-30%)-200×12%] / [(600/10) +( 200/20)]

　　求得： ebit =166.29(萬元)

　　當(dāng)盈利能力ebit>166.29萬元時，利用負(fù)債集資較為有利;當(dāng)盈利能力ebit〈166.29萬元時，以發(fā)行普通股較為有利;當(dāng)ebit=166.29萬元時，采用兩種方式無差別。

　　41、某企業(yè)目前擁有債券2000萬元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬元，年股利率為12%。普通股2000萬元，每股面值10元�，F(xiàn)計劃增資500萬元，增資后的息稅前利潤為900萬元。如果發(fā)行債券，年利率為8%;如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為12%;如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價為25元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。

　　發(fā)行債券的eps=[(900-2000×5%-500×8%)×(1-30%)-500×12%]/(2000/10)

　　=2.36元/股

　　發(fā)行優(yōu)先股eps=[(900-2000×5%)×(1-30%)-(500+500)×12%]/(2000/10)

　　=2.20元/股

　　發(fā)行普通股eps=[(900-2000×5%)×(1-30%)-500×12%](2000/10+500/25)

　　=2.27元/股

　　42、某公司資產(chǎn)負(fù)債率為40%，債務(wù)資金全部是債券，面值800萬元，利率為8%。2004年全年發(fā)生固定成本總額784萬元，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2。公司所得稅率為33%。公司股票β為1.5，股票市場平均收益為14%，國債收益率為10%。要求分別計算：(1)ebit(2)利潤總額(3)凈利潤(4)財務(wù)杠桿系數(shù)(5)復(fù)合杠桿系數(shù)(6)股票資金成本(7)綜合資金成本(8)股票價值(9)公司價值

　　ebit=784/(2-1)=784萬元

　　利潤總額=784-800×8%=720萬元

　　凈利潤=720×(1-33%)=482.4萬元

　　del=784/720=1.09

　　dcl=2×1.09=2.18

　　股票資金成本=10%+1.5×(14%-10%)=16%

　　綜合資金成本=8%×(1-33%)×40%+16%×(1-40%)=11.74%

　　股票價值=482.4/16%=3015萬元

　　公司價值=3015+800=3815萬元

　　43、企業(yè)有a、b兩項資產(chǎn)的投資組合，其在市場各狀況下的收益和概率情況如下：

　　市場狀況 a收益 a概率 b收益 b概率

　　好 25% 30% 30% 20%

　　中 10% 40% 15% 60%

　　差 -5% 30% 0 20%

　　已知a、b兩項資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為-1，投資組合比率為4:6。

　　要求分別計算：(1)a項目期望收益率、方差、標(biāo)準(zhǔn)差(2)b項目期望收益率、方差、標(biāo)準(zhǔn)差(3)投資組合的期望收益率、協(xié)方差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差

　　a期望值=25%×30%+10%×40%+(-5%)×30%=10%

　　a方差=(25%-10%)2×30%+(10%-10%)2×40%+(-5%-10%)2×30%=1.35%

　　a標(biāo)準(zhǔn)差=(1.35%)1/2=11.62%

　　b期望值=30%×20%+15%×60%+0×20%=15%

　　b方差=(30%-15%)2×20%+(15%-15%)2×60%+(0-15%)2×20%=0.9%

　　b標(biāo)準(zhǔn)差=(0.9%)1/2=9.45%

　　投資組合期望收益率=10%×40%+15%×60%=13%

　　投資組合協(xié)方差=11.62%×9.45%×(-1)=-0.011

　　投資組合方差=40%2×1.35%+60%2×0.9%+2×40%×60%×(-0.011)=0.012%

　　投資組合標(biāo)準(zhǔn)差=(0.012%)1/2=1.1%

　　44、企業(yè)目前投資a、b、c三種股票，它們的β系數(shù)分別為2.4、1.8、0.6它們的投資組合比重分別為30%、50%、20%，股票市場的平均收益率為24%，國債的平均投資收益率為8%，分別計算：(1)a、b、c股票必要收益率(2)組合β系數(shù)(2)風(fēng)險收益率(3)投資收益率

　　a股票必要收益率=8%+2.4×(24%-8%)=46.4%

　　b股票必要收益率=8%+1.8×(24%-8%)=36.8%

　　c股票必要收益率=8%+0.6×(24%-8%)=17.6%

　　股票組合的β系數(shù)=2.4×30%+1.8×50%+0.6×20%

　　=0.72+0.90+0.12=1.74

　　股票組合的風(fēng)險收益率=1.74×(24%-8%)

　　=1.74×16%=27.84%

　　股票投資收益率=8% + 1.74×(24%-8%)

　　=8%+1.74×16%=35.84%

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