2009證券考試：證券投資基金(第十五章)復習精華

　　所以夏普指數(shù)越大，績效越好。

　　夏普指數(shù)調整的是全部風險，因此，當某基金就是投資者的全部投資時，可以用夏普指數(shù)作為績效衡量的適宜指標。

　　(三)詹森指數(shù)

　　詹森認為將管理組合的實際收益率與具有相同風險水平的消極投資組合的期望收益率進行比較，二者之差可以作為績效優(yōu)劣的一種衡量標準。

　　從幾何上看，詹森指數(shù)表現(xiàn)為基金組合的實際收益率與SML直線上具有相同風險水平組合的期望收益率之間的偏離。

　　如果風險指標大于零，說明基金組合獲得了超越SML曲線上相應組合的超常績效表現(xiàn); 如果風險指標小于零，說明基金組合的表現(xiàn)并不好。

　　三、三種風險調整衡量方法的區(qū)別與聯(lián)系

　　夏普指數(shù)與特雷諾指數(shù)給出的是單位風險的超額收益率，因而是一種比率衡量指標，而詹森指數(shù)給出的是差異收益率。比率衡量指標與差異衡量指標在對基金績效的排序上有可能給出不同的結論。

　　(一)夏普指數(shù)與特雷諾指數(shù)盡管衡量的都是單位風險的收益率，但二者對風險的計量不同。

　　夏普指數(shù)考慮的是總風險，而特雷諾指數(shù)考慮的是市場風險。當投資者將其大部分資金投資于一個基金時，那么他就會比較關心該基金的全部風險，因此也就會將標準差作為對基金風險的適宜衡量指標。這時適宜的衡量指標就應該是夏普指數(shù)。當投資者不僅僅投資于無風險證券和單一基金組合，所要評價的投資組合僅僅是該投資者全部投資的一個組成部分時，就會比較關注該組合的市場風險，這時用特雷諾指標比較好。

　　(二)夏普指數(shù)與特雷諾指數(shù)在對基金績效的排序結論上有可能不一致

　　當基金完全分散投資或高度分散，用夏普比率和特雷諾比率所進行的業(yè)績排序是一致的。但當分散程度較差的組合與分散程度較好的組合進行比較時，用兩個指標衡量的結果就可能不同。一個分散程度差的組合的特雷諾指數(shù)可能很好,但夏普指數(shù)可能很差。