2013注冊會計師《財務成本管理》考點講義(6)

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第六章 資本成本

　　本章考情分析

　　本章資本成本的確定是基礎，后面很多章節(jié)都要用到資本成本，因此本章的題型除單選題、多選題、計算題外，很容易和第7章、8章綜合起來考察。

　　本章主要考點

　　1.個別資本成本的影響因素;

　　2.資本成本的計算。

客觀題

　　【考點一】資本成本的含義及影響因素

　　【例題1·多選題】下列關于資本成本的說法中，正確的有( )。

　　A.資本成本是公司取得資本使用權的代價

　　B.資本成本是公司投資人要求的最低報酬率

　　C.項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率

　　D.如果新的投資項目的風險高于企業(yè)現有資產的平均風險，則項目資本成本高于公司資本成本

　　【答案】ABCD

　　【解析】資本成本的概念包括兩個方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動有關，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動有關，它是投資所要求的最低報酬率。公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產要求的最低報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率。如果公司新的投資項目的風險，與企業(yè)現有資產平均風險相同，則項目資本成本等于公司資本成本;如果新的投資項目的風險高于企業(yè)現有資產的平均風險，則項目資本成本高于公司資本成本;如果新的投資項目的風險低于企業(yè)現有資產的平均風險，則項目資本成本低于公司的資本成本。

　　【例題2·單選題】公司的資本成本，是指組成公司資本結構的各種資金來源的成本的組合，也就是各種資本要素成本的加權平均數，其大小主要由( )。

　　A.無風險報酬率和經營風險溢價決定

　　B.經營風險溢價和財務風險溢價決定

　　C.無風險報酬率和財務風險溢價決定

　　D.無風險報酬率、經營風險溢價和財務風險溢價決定

　　【答案】D

　　【解析】一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：

　　(1)無風險報酬率：是指無風險投資所要求的報酬率。

　　(2)經營風險溢價：是指由于公司未來的前景的不確定性導致的要求投資報酬率增加的部分。

　　(3)財務風險溢價：是指高財務杠桿產生的風險。公司的負債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。

　　由于公司所經營的業(yè)務不同(經營風險不同)，資本結構不同(財務風險不同)，因此各公司的資本成本不同。

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