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2013注冊(cè)會(huì)計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》考點(diǎn)講義(6)

第 1 頁(yè)：【考點(diǎn)一】資本成本的含義及影響因素
第 2 頁(yè)：【考點(diǎn)二】利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定普通股成本的關(guān)鍵要素的確定
第 3 頁(yè)：【考點(diǎn)三】股利增長(zhǎng)模型確定股票成本
第 4 頁(yè)：【考點(diǎn)四】債券收益加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法確定股票成本
第 5 頁(yè)：【考點(diǎn)五】債務(wù)成本的含義
第 6 頁(yè)：【考點(diǎn)六】債務(wù)成本的估計(jì)
第 7 頁(yè)：【考點(diǎn)七】加權(quán)平均成本
第 8 頁(yè)：【考點(diǎn)八】影響資本成本的因素
第 9 頁(yè)：【考點(diǎn)九】資本成本的確定

　　【考點(diǎn)三】股利增長(zhǎng)模型確定股票成本

　　1.基本公式

　　Ks=

　　若考慮發(fā)行成本，新發(fā)股票成本=

　　【例題9·單選題】某公司的預(yù)計(jì)未來(lái)保持經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)政策不變，不發(fā)股票，上年的每股股利為3元，每股凈利潤(rùn)為5元，每股凈資產(chǎn)為20元，股票當(dāng)前的每股市價(jià)為50元，則股票的資本成本為( )。

　　A.11.11% B.16.25% C.17.78% D.18.43%

　　【答案】C

　　【解析】留存收益比率=1-3/5=40%，權(quán)益凈利率=5/20=25%。

　　股利的增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=留存收益比率×權(quán)益凈利率/(1-留存收益比率×權(quán)益凈利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%

　　股票的資本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%

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