2013注冊會計師《財務成本管理》考點講義(6)

　　【考點七】加權平均成本

計算公式	式中：Kw—加權平均資本成本；　　Kj—第j種個別資本成本； 　　Wj—第j種個別資本占全部資本的比重(權數(shù))。
加權方法	賬面價值加權	根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。 缺點：賬面結構反映的是歷史的結構，不一定符合未來的狀態(tài)；賬面價值會歪曲資本成本，因為賬面價值與市場價值有極大的差異。
	實際市場價值加權	根據(jù)當前負債和權益的市場價值比例衡量每種資本的比例 缺點：市場價值不斷變動，負債和權益的比例也隨之變動，計算出的加權平均資本成本數(shù)額也是轉(zhuǎn)瞬即逝的。
	目標資本結構加權	根據(jù)按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例。 優(yōu)點：這種方法可以選用平均市價價格，回避證券市場價格變動頻繁的不便；可以適用于企業(yè)籌措新資金，而不像賬面價值權數(shù)和實際市場價值權數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本結構。

　　【例題18·多選題】下列關于計算加權平均資本成本的說法中，正確的有( )。

　　A.計算加權平均資本成本時，理想的做法是按照以市場價值計量的目標資本結構的比例計量每種資本要素的權重

　　B.計算加權平均資本成本時，每種資本要素的相關成本是未來增量資金的機會成本，而非已經(jīng)籌集資金的歷史成本

　　C.計算加權平均資本成本時，需要考慮發(fā)行費用的債務應與不需要考慮發(fā)行費用的債務分開，分別計量資本成本和權重

　　D.計算加權平均資本成本時，如果籌資企業(yè)處于財務困境，需將債務的承諾收益率而非期望收益率作為債務成本

　　【答案】ABC

　　【解析】目標資本結構加權是指根據(jù)按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例，所以選項A正確;作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，只能是未來新的成本，現(xiàn)有的歷史成本，對于未來的決策是不相關的沉沒成本，選項B正確;存在發(fā)行費用，會增加成本，所以需要考慮發(fā)行費用的債務應與不需要考慮發(fā)行費用的債務分開，分別計量資本成本和權重，選項C正確;因為存在違約風險，債務投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益，對于籌資人來說，債權人的期望收益是其債務的真實成本，所以選項D錯誤。

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