重點、難點講解及典型例題

　　一、證券法律制度概述

　　(一)證券公開發(fā)行

　　1.公開發(fā)行的情形

　　(1)向不特定對象發(fā)行證券;

　　(2)向累計超過200人的特定對象發(fā)行證券;

　　(3)法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。

　　【提示1】非公開發(fā)行證券，不得采用廣告、公開勸誘和變相公開方式。

　　【提示2】將證券發(fā)行區(qū)分為“公開發(fā)行”和“非公開發(fā)行”是因為“公開發(fā)行”往往針對不特定的對象，相應(yīng)的對象可能對發(fā)行證券的主體根本不了解，只是被忽悠來投資的，因而強制要求公開發(fā)行證券的主體進行信息披露，并保證信息的真實、準(zhǔn)確、完整，同時由證監(jiān)會進行審查，只有通過證監(jiān)會核準(zhǔn)才能發(fā)行證券�！胺枪�開發(fā)行”一般涉及的人比較少，同時參與的人互相之間一般比較了解，即使出了問題也不會造成大的社會影響，所以一般不需要經(jīng)過嚴(yán)格審查批準(zhǔn)，也不需要嚴(yán)格的對外披露信息。

　　【例題1·多選題】下列不屬于公開發(fā)行證券的有(　　)。

　　A.向特定對象發(fā)行證券累計達到150人

　　B.向特定對象發(fā)行證券達到199人

　　C.向不特定對象發(fā)行證券

　　D.向特定對象發(fā)行證券累計達到100人

　　【答案】ABD

　　【解析】本題考核公開發(fā)行證券的情形。根據(jù)規(guī)定，向不特定對象發(fā)行證券和向特定對象發(fā)行證券累計超過200人的，屬于公開發(fā)行證券。

　　2.公開發(fā)行的界定標(biāo)準(zhǔn)

　　理論上，主要是從三個方面來界定特定對象：

　　(1)發(fā)行對象的投資經(jīng)驗;

　　(2)和發(fā)行人的特殊關(guān)系;

　　(3)財富標(biāo)準(zhǔn)。

　　【提示】實踐中，各國在立法劃定私募對象范圍時一般采用財富標(biāo)準(zhǔn)。

　　3.特定對象發(fā)行的特殊要求

　　向特定對象轉(zhuǎn)讓股票，未依法報經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)的，轉(zhuǎn)讓后，公司股東累計不得超過200人。

　　【舉例】某股份有限公司向某投資機構(gòu)定向發(fā)行2000萬股，該投資機構(gòu)如果準(zhǔn)備將2000萬股全部向社會公眾轉(zhuǎn)售，此時轉(zhuǎn)讓后該公司的股東人數(shù)也不能超過200人，否則就必須依法報經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)，因為發(fā)行后最終公司的股東人數(shù)超過200人的，也應(yīng)界定為公開發(fā)行，防止公司與大股東串通規(guī)避公開發(fā)行證券的限制。

　　(二)強制信息披露制度

　　1.首次信息披露

　　首次信息披露主要有招股說明書、債券募集說明書、上市公告書等。

　　(1)招股說明書。

　�、僭诠善卑l(fā)行申請文件受理后，發(fā)行審核委員會審核前，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)將招股說明書(申報稿)在中國證監(jiān)會的網(wǎng)站預(yù)先披露。預(yù)先披露的招股說明書(申報稿)不能含有股票發(fā)行價格信息。

　�、谠趧�(chuàng)業(yè)板上市的公司，發(fā)行人應(yīng)在招股說明書顯要位置依法作出提示。創(chuàng)業(yè)板公司具有業(yè)績不穩(wěn)定、經(jīng)營風(fēng)險高、退市風(fēng)險大等特點。

　�、壅泄烧f明書中引用的財務(wù)報表在其最近一期截止日后6個月內(nèi)有效。特別情況下發(fā)行人可申請適當(dāng)延長，但至多不超過1個月。財務(wù)報表應(yīng)當(dāng)以年度末、半年度末或季度末為截止日。招股說明書的有效期為6個月，自中國證監(jiān)會核準(zhǔn)發(fā)行申請前招股說明書最后一次簽署之日起計算。

　�、馨l(fā)行人及其全體董事、監(jiān)事和高級管理人員應(yīng)當(dāng)在招股說明書上簽署書面確認(rèn)意見，保證招殷說明書的內(nèi)容真實、準(zhǔn)確、完整。招股說明書應(yīng)當(dāng)加蓋發(fā)行人公章。保薦人及其保薦代表人應(yīng)當(dāng)對招股說明書的真實性、準(zhǔn)確性、完整性進行核查，并在核查意見上簽字、蓋章。

　�、荼Ｋ]人出具的發(fā)行保薦書、證券服務(wù)機構(gòu)出具的有關(guān)文件應(yīng)當(dāng)作為招股說明書的備查文件，在中國證監(jiān)會指定的網(wǎng)站上披露，并置備于發(fā)行人住所、擬上市證券交易所、保薦人、主承銷商和其他承銷機構(gòu)的住所，以備公眾查閱。

　　(2)債券募集說明書。

　　(3)上市公告書。

　　發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員，應(yīng)當(dāng)對上市公告書簽署書面確認(rèn)意見，保證所披露的信息真實、準(zhǔn)確、完整。

　　2.持續(xù)信息披露

　　持續(xù)信息披露的信息主要有：定期報告、臨時報告。

　　(1)定期報告。

　　上市公司應(yīng)當(dāng)披露的定期報告包括年度報告、中期報告和季度報告。

　　①年度報告。年度報告應(yīng)當(dāng)在每個會計年度結(jié)束之日起4個月內(nèi)編制完成并披露。

　　②中期報告。中期報告應(yīng)當(dāng)在每個會計年度的上半年結(jié)束之日起2個月內(nèi)編制完成并披露。

　　③季度報告。季度報告應(yīng)當(dāng)在每個會計年度第3個月、第9個月結(jié)束后的1個月內(nèi)編制完成并披露。

　　(2)臨時報告。

　　凡發(fā)生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。

　　重大事件包括：

　　①公司的經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍的重大變化;

　�、诠�司的重大投資行為和重大的購置財產(chǎn)的決定;

　�、酃�司訂立重要合同，可能對公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響;

　�、芄�司發(fā)生重大債務(wù)和未能清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)的違約情況，或者發(fā)生大額賠償責(zé)任;

　�、莨�司發(fā)生重大虧損或者重大損失;

　　⑥公司生產(chǎn)經(jīng)營的外部條件發(fā)生的重大變化;

　�、吖�司的董事、1/3以上監(jiān)事或者經(jīng)理發(fā)生變動;董事長或者經(jīng)理無法履行職責(zé);

　　【提示】此處的1/3針對的是“監(jiān)事”，而非經(jīng)理。

　�、喑钟泄�司5%以上股份的股東或者實際控制人，其持有股份或者控制公司的情況發(fā)生較大變化;

　　【提示】計算5%股東的持股數(shù)額時，僅計算普通股和表決權(quán)恢復(fù)的優(yōu)先股的數(shù)額。

　�、峁�司減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的決定;或者依法進入破產(chǎn)程序、被責(zé)令關(guān)閉;

　�、馍婕肮�司的重大訴訟、仲裁，股東大會、董事會決議被依法撤銷或者宣告無效;

　�、夤�司涉嫌違法違規(guī)被有權(quán)機關(guān)調(diào)查，或者受到刑事處罰、重大行政處罰;公司董事、監(jiān)事、高級管理人員涉嫌違法違紀(jì)被有權(quán)機關(guān)調(diào)查或者采取強制措施;

　　⑧新公布的法律、法規(guī)、規(guī)章、行業(yè)政策可能對公司產(chǎn)生重大影響;

　　⑩董事會就發(fā)行新股或者其他再融資方案、股權(quán)激勵方案形成相關(guān)決議;

　�、夥ㄔ翰脹Q禁止控股股東轉(zhuǎn)讓其所持股份，任一股東所持公司5%以上股份被質(zhì)押、凍結(jié)、司法拍賣、托管、設(shè)定信托或者被依法限制表決權(quán);

　�、庵饕�資產(chǎn)被查封、扣押、凍結(jié)或者被抵押、質(zhì)押;

　�、庵饕�或者全部業(yè)務(wù)陷入停頓;

　�、迣ν馓峁┲卮髶�(dān)保;

　�、喃@得大額政府補貼等可能對公司資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益或者經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響的額外收益;

　�、庾兏鼤�計政策、會計估計;

　�、庖蚯捌谝雅�露的信息存在差錯、未按規(guī)定披露或者虛假記載，被有關(guān)機關(guān)責(zé)令改正或者經(jīng)董事會決定進行更正;

　�、嶂袊�證監(jiān)會規(guī)定的其他情形。

　　【例題2·單選題】對上市公司的證券發(fā)行價格產(chǎn)生較大影響，而投資者尚未得知的重大事件，應(yīng)當(dāng)根據(jù)規(guī)定向有關(guān)部門報告并予公告，下列各項中，不屬于重大事件的是(　　)。

　　A.主要或者全部業(yè)務(wù)陷入停頓

　　B.對外提供重大擔(dān)保

　　C.變更會計政策、會計估計

　　D.公司發(fā)生虧損

　　【答案】D

　　【解析】本題考核上市公司重大事件。根據(jù)規(guī)定，公司發(fā)生重大虧損或重大損失屬于重大事件，一般的虧損不屬于重大事件。

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