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33.在對同一個獨立投資項目進(jìn)行評價時，用凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率指標(biāo)會得出完全相同的結(jié)論，而采用靜態(tài)投資回收期有可能得出與前述指標(biāo)相反的結(jié)論。（ ）
34．即使企業(yè)已按規(guī)定對逾期應(yīng)收帳款作出壞帳處理，企業(yè)仍然擁有對逾期應(yīng)收帳款行使繼續(xù)收款的法定權(quán)利。（ ）
35．負(fù)債資金較多、資金結(jié)構(gòu)不健全的企業(yè)在選擇籌資渠道時，往往將凈利潤作為籌資的第一選擇渠道，以降低籌資的外在成本。（ ）
36.由于優(yōu)先股股利事先固定，不論企業(yè)經(jīng)營情況如何，企業(yè)必須支付當(dāng)年的優(yōu)先股股利。否則，優(yōu)先股股東有權(quán)要求企業(yè)破產(chǎn)。（ ）
37.當(dāng)固定成本為零或業(yè)務(wù)量為無窮大時，息稅前利潤的變動率應(yīng)等于產(chǎn)銷量的變動率。（ ）
38．收帳費用與壞帳損失之間呈反向變動的關(guān)系，發(fā)生的收帳費用越多，壞帳損失就越小。因此，企業(yè)應(yīng)不斷增加收帳費用，以便將壞帳損失降低到最小。（ ）
39．構(gòu)成投資組合的證券A和證券B，其標(biāo)準(zhǔn)差分別為12％和8％。在等比例投資的情況下，如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為1，該組合的標(biāo)準(zhǔn)差為10％；如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)為－1，則該組合的相關(guān)系數(shù)為2％。
四、計算分析題
1.某公司2004年年終利潤分配前的股東權(quán)益項目資料如下：
股本－普通股（每股面值2元，200萬股） 400萬元
資本公積金 160萬元
未分配利潤 840萬元
所有者權(quán)益合計 1400萬元
該公司股票的每股市價為42元。
要求：計算下列不相關(guān)的項目
（1）計劃按每1股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按面值計算。計算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項目的數(shù)額。
（2）若按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，計算股東權(quán)益各項目的數(shù)額與普通股股數(shù)。
（3）假設(shè)利潤分配不改變現(xiàn)行市盈率，要求計算現(xiàn)行市盈率。
2．某企業(yè)準(zhǔn)備投資開發(fā)甲新產(chǎn)品，現(xiàn)有A、B兩個方案可供選擇，經(jīng)預(yù)測，A、B兩個方案的預(yù)期收益率如下表所示：
市場狀況 概率 預(yù)期年收益率（％）
A方案 B方案
繁榮 0.30 30 40
一般 0.50 15 15
衰退 0.20 -5 -15
要求：
（1）計算A、B兩個方案預(yù)期收益率的期望值；
（2）計算A、B兩個方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差；
（3）計算A、B兩個方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率；
（4）假設(shè)無風(fēng)險收益率為8％，與甲新產(chǎn)品風(fēng)險基本相同的乙產(chǎn)品的投資收益率為26％，標(biāo)準(zhǔn)離差率為90％。計算A、B方案的風(fēng)險收益率與預(yù)期收益率。
3.某企業(yè)計劃投資建設(shè)一條新生產(chǎn)線，現(xiàn)有A、B兩個方案可供選擇。A方案的項目計算期為10年，凈現(xiàn)值65萬元。B方案的項目計算期15年，凈現(xiàn)值75萬元。該企業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10％。
要求：
（1）采用計算期統(tǒng)一法中的方案重復(fù)法作出最終的投資決策。
（2）采用最短計算期法作出最終的投資決策。
4.甲公司2003年1月1日發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年期，每年12月1日付息一次，到期按面值償還。
要求：
⑴假定2003年1月1日的市場利率為12%，債券發(fā)行價格低于多少時公司將可能取消發(fā)行計劃？
⑵若乙公司按面值購買該債券，計算該債券的票面收益率。
⑶假定2005年1月1日的市價為940元，此時乙公司購買該債券的直接收益率是多少？若乙公司持有該債券到2007年1月1日賣出，每張售價990元，計算該債券的持有期收益率。
⑷假定2006年1月1日乙公司以每張970元的價格購買該債券，計算該債券的到期收益率。
5.某公司年息稅前利潤為500萬元，全部資金由普通股組成，股票帳面價值2000萬元，所得稅率40％。該公司認(rèn)為目前的資金結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回部分股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)過調(diào)查，目前的債務(wù)利率和權(quán)益資金的成本情況如下表所示：
債券的市場價值（萬元） 債務(wù)利率 股票β系數(shù) 無風(fēng)險報酬率 平均風(fēng)險股票的必要報酬率
0246810 －10％10％12％14％16% 1.21.251.31.351.552.1 10%10%10%10%10%10% 14%14%14%14%14%14%
要求：利用公司價值分析法確定該公司最佳的資金結(jié)構(gòu)。
6.A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合，A證券的預(yù)期報酬率為10％，方差是0.0144；B證券的預(yù)期報酬率為18％，方差是0.04。證券A的投資比重占80％，證券B的投資比重占20％。
要求：
（1）計算A、B投資組合的平均報酬率。
（2）如果A、B兩種證券報酬率的協(xié)方差是0.0048，計算A、B兩種證券的相關(guān)系數(shù)和投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。
（3）如果A、B的相關(guān)系數(shù)是0.5，計算投資于A和B的組合報酬率與組合風(fēng)險。
（4）如果A、B的相關(guān)系數(shù)是1，計算投資于A和B的組合報酬率與組合風(fēng)險。
（5）說明相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合的報酬率和風(fēng)險的影響。
7．某公司正在著手編制下年度的財務(wù)計劃。有關(guān)資料如下：
（1）該公司長期銀行借款利率目前是8%，明年預(yù)計將下降為7%。
（2）該公司債券面值為1元，票面利率為9%，期限為5年，每年支付利息，到期歸還面值，當(dāng)前市價為1.1元。如果該公司按當(dāng)前市價發(fā)行新債券，預(yù)計發(fā)行費用為市價的3%。
（3）該公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價為6元，本年度派發(fā)現(xiàn)金股利0.4元/股，預(yù)計年股利增長率為5%，并每年保持20%的股利支付率水平。
該公司普通股的β值為1.2，當(dāng)前國債的收益率為6%，股票市場普通股平均收益率為12%。
（4）該公司本年的資本結(jié)構(gòu)為：
銀行借款 200萬元
長期債券 400萬元
普通股 600萬元
留存收益 300萬元
該公司所得稅率為30%。
要求：
（1）計算下年度銀行借款的資金成本。
（2）計算下年度公司債券的資金成本。
（3）分別使用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價模型計算下年度內(nèi)部股權(quán)資金成本，并以這兩種結(jié)果的簡單平均值作為內(nèi)部股權(quán)資金成本。
（4）如果該公司下一年度不增加外部融資規(guī)模，僅靠內(nèi)部融資。試計算其加權(quán)平均的資金成本。
8．某企業(yè)計劃用新設(shè)備替換現(xiàn)有舊設(shè)備。舊設(shè)備預(yù)計還可使用5年，目前變價收入60000元。新設(shè)備投資額為150000元，預(yù)計使用5年。至第5年末，新.舊設(shè)備的預(yù)計殘值相等。使用新設(shè)備可使企業(yè)在未來5年內(nèi)每年增加營業(yè)收入16000元，降低經(jīng)營成本9000元。該企業(yè)按直線法計提折舊，所得稅稅率33％。
要求：
（1）計算使用新設(shè)備比使用舊設(shè)備增加的凈現(xiàn)金流量。
（2）計算該方案的差額投資內(nèi)部收益率。
（3）若設(shè)定折現(xiàn)率分別為8％和10％，確定應(yīng)否用新設(shè)備替換現(xiàn)有舊設(shè)備。
9.甲企業(yè)計劃利用一筆長期資金投資購買股票�，F(xiàn)有A公司股票和B公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知A公司上年稅后利潤4500萬元，上年現(xiàn)金股利發(fā)放率為20％，普通股股數(shù)為6000萬股。A股票現(xiàn)行市價為每股7元，預(yù)計以后每年以6%的增長率增長。B公司股票現(xiàn)行市價為每股9元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報酬率為8％。
要求：
(1)計算A股票上年每股股利。
（2）利用股票估價模型，分別計算A、B公司股票價值,并為甲企業(yè)作出股票投資決策。
（3）若甲企業(yè)購買A公司股票，每股價格為6.5元，一年后賣出，預(yù)計每股價格為7.3元，同時每股可獲現(xiàn)金股利0.5元。要求計算A股票的投資報酬率。
10．某企業(yè)2004年初流動資產(chǎn)為120萬元，年初存貨為60萬元，年初應(yīng)收帳款為38萬元。2004年年末的有關(guān)資料為：流動負(fù)債70萬元，流動比率2.2，速動比率1.2，年末現(xiàn)金類資產(chǎn)為42萬元。全年應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為5次，全年銷售成本156萬元，銷售收入中賒銷收入所占的比重為40％。假定該企業(yè)流動資產(chǎn)僅包括速動資產(chǎn)與存貨。
要求：
（1）計算該企業(yè)年末流動資產(chǎn)、年末存貨和年末應(yīng)收帳款。
（2）計算該企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。
11.某公司預(yù)測的年度賒銷收入為5500萬元，總成本4850萬元（其中，固定成本1000萬元），信用條件為（N／30），資金成本率為10％。該公司為擴(kuò)大銷售，擬定了A、B兩個信用條件方案。
A方案：將信用條件放寬到（N／60），預(yù)計壞帳損失率為4％，收帳費用80萬元。
B方案：將信用條件放寬為（2／10、1／20、N／60），估計約有70％的客戶（按賒銷額計算）會利用2％的現(xiàn)金折扣，10％的客戶會利用1％的現(xiàn)金折扣，壞帳損失率為3％，收帳費用60萬元。
要求：
A、B兩個方案的信用成本前收益和信用成本后收益，并確定該公司應(yīng)選擇何種信用條件方案。
五、綜合分析題
1．假設(shè)資本資產(chǎn)定價模型成立，下列表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。將表中“？”位置的數(shù)字填列完整。
證券名稱 期望報酬率 標(biāo)準(zhǔn)差 與市場組合的相關(guān)系數(shù) β值
無風(fēng)險資產(chǎn) ？ ？ ？ ？
市場組合 ？ 0.1 ？ ？
A股票 0.22 ？ 0.65 1.3
B股票 0.16 0.15 ？ 0.9
C股票 0.31 ？ 0.2 ？
2．某企業(yè)計劃進(jìn)行某項投資活動，該投資活動需要在建設(shè)起點一次投入固定資產(chǎn)投資200萬元，無形資產(chǎn)投資25萬元。該項目建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，到期殘值收入8萬元，無形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。投產(chǎn)第一年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額60萬元，流動負(fù)債需用額40萬元；投產(chǎn)第二年預(yù)計流動資產(chǎn)需用額90萬元，流動負(fù)債需用額30萬元。該項目投產(chǎn)后，預(yù)計年營業(yè)收入210萬元，年經(jīng)營成本80萬元。
該企業(yè)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點一次回收，所得稅稅率33％，設(shè)定折現(xiàn)率10％。
要求：
（1）計算該項目流動資金投資總額。
（2）計算該項目經(jīng)營期年凈流量。
（3）計算該項目的凈現(xiàn)值。
（4）計算該項目的凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)。
（5）計算該項目的年等額凈回收額。
3．某公司目前的資金來源包括面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3 000萬元的債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，該項目需要投資4 000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤400萬元。該項目有三個備選的籌資方案：(1)按面值發(fā)行年利率為11%的債券；(2)按20元/股的價格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1 600萬元，所得稅率40%，證券發(fā)行費用可忽略不計。
要求：
（1）計算按不同方案籌資后的普通股每股利潤。
（2）采用息稅前利潤——每股利潤分析法，計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差別點。并確定該公司應(yīng)選擇哪一種籌資方案。
（3）計算籌資前和債券籌資后，該公司的財務(wù)杠桿系數(shù)。
（4）若息稅前利潤在每股利潤無差別點增長10％，其它因素不變，計算不同方案每股利潤的增長幅度。
4．某公司目前年銷售額100萬元，變動成本70萬元，全部固定成本和利息費用20萬元，平均資產(chǎn)總額60萬元，權(quán)益乘數(shù)1.6，負(fù)債的年平均利率8%，所得稅率30%。
該公司擬改變經(jīng)營計劃，需要追加投資50萬元，從而使該公司每年固定成本增加6萬元，年銷售額增長20%，并使變動成本率下降至60%。
該公司以提高凈資產(chǎn)收益率和降低總杠桿系數(shù)作為改進(jìn)經(jīng)營計劃的標(biāo)準(zhǔn)。
要求：
（1）所需資金以追加實收資本取得，計算凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。
（2）所需資金以10%的利率借入，計算凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。
（3）根據(jù)以上計算結(jié)果，確定該公司應(yīng)選擇哪一方案？
5.某公司2002、2003、2004年的有關(guān)資料如下表所示：
2002年 2003年 2004年
主營業(yè)務(wù)收入凈額（萬元） 6000 7000
凈利潤（萬元） 1500 1800
年末資產(chǎn)總額（萬元） 6200 7600 8200
年末負(fù)債總額（萬元） 2400 3600 4000
年末普通股股數(shù)（萬股） 1000 1000 1000
年末股票市價（元/股） 30 39.6
現(xiàn)金股利（萬元） 450 540
年末股東權(quán)益總額 3800 4000 4200
要求：
（1）計算2003、2004年的主營業(yè)務(wù)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、平均每股凈資產(chǎn)、每股收益、每股股利、股利支付率、市盈率。
（2）采用因素分析法分析2004年主營業(yè)務(wù)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、平均每股凈資產(chǎn)變動對每股收益產(chǎn)生的影響。
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