2005年度會(huì)計(jì)職稱考試《財(cái)務(wù)管理》模擬試題

參考答案

一、    單項(xiàng)選擇題

1C     2D     3B     4C     5A     6C     7C     8B     9D     10B     11C     12D     13A     14D     15D     16C     17D     18C     19A    20B    21A    22A    23A    24B    25A    26B    27A    28A   29C    30D    31C    32C    33B    34B    35A    36C    7A    38D   39A    40C

二、    多項(xiàng)選擇題

1ABCD      2ABC      3ABC      4ABCD      5ABCD      6ABCD    
7ABC      8ABD      9ABCD      10ABCD     11ABCD     12ABC
13ABCD    14ABCD     15ABC     16ABCD     17ABCD     18ABC    19ABCD     20ABCD     21ABCD    22ABCD     23ABCD    24AB    25ACD     26AC     27ACD     28ABD     29BCD    30ABD     31CD     32ABC     33ABCD    34ABC     35BCD      36ACD     37ABCD     38ABC     39ABCD  

三、    判斷題

1×     2∨      3×     4×     5∨      6×     7×     8×    9∨     10∨ 11∨     12×     13×     14×     15∨      16∨     17×     18∨    19×    20∨    21×     22∨     23∨     24∨     25×     26∨     27×   28∨    29∨   30×    31×   32×   33∨    34∨   35∨   36×
37∨    38×    39∨

四、    計(jì)算分析題

1．
（1）發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)＝200（1＋1）＝400萬(wàn)股；
發(fā)放股票股利后的普通股股本＝2×400＝800萬(wàn)元；
發(fā)放股票股利后的資本公積金＝160×2＝320萬(wàn)元；
利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn)＝840－400－160＝280萬(wàn)元。

（2）股票分割后的普通股股數(shù)＝200×2＝400萬(wàn)股；
股票分割后的普通股股本＝1×400＝400萬(wàn)元；
股票分割后的資本公積＝160萬(wàn)元；
股票分割后的未分配利潤(rùn)＝840萬(wàn)元。

（3）分配前每股收益＝840/400＝2.1；
市盈率＝42/2.1＝20（倍）。

2．
(1)A方案預(yù)期收益率的期望值＝15.5％；
B方案預(yù)期收益率的期望值＝16．5％。

(2)A方案預(yù)期收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差＝0.1214；
B方案標(biāo)準(zhǔn)離差＝0.1911。��

(3)A方案標(biāo)準(zhǔn)離差率＝0.1214÷15.5％＝78.32%；
B方案標(biāo)準(zhǔn)離差率＝0.1911÷16．5％＝115．82%。

（4）風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)＝（26％－8％）÷0.9＝0.2；
A方案的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝0.2×78.32％＝15.66％；
B方案的風(fēng)險(xiǎn)收益率＝0.2×115．82%＝23.16％；
A方案的預(yù)期收益率＝8％＋0.2×78.32％＝23.66％；
B方案的預(yù)期收益率＝8％＋0.2×115．82%＝31.16％。

3.
(1)A方案的調(diào)整后凈現(xiàn)值＝65＋65（P/F，10％，10）＋65（P/F，10％，20）
     ＝65＋65×0.3855＋65×0.1486＝99.72萬(wàn)元；
B方案的調(diào)整后凈現(xiàn)值＝75＋75（P/F，10％，15）
                    ＝75＋75×0.2394＝92.96萬(wàn)元。
該企業(yè)應(yīng)選擇A 方案。

（2）A、B方案的最短計(jì)算期為10年，
A方案的調(diào)整后凈現(xiàn)值65萬(wàn)元；
B方案的調(diào)整后凈現(xiàn)值＝75/（P/A，10％，15）×（P/A，10％，10）
                    ＝75/7.6061×6.1446＝60.59萬(wàn)元。
該企業(yè)應(yīng)選擇A 方案。

4．
⑴債券發(fā)行價(jià)格的下限應(yīng)是按12%計(jì)算的債券價(jià)值。
債券價(jià)值＝1000×10%×(P／A， 12%，5)＋ 1000 ×(P／S，12%，5)
＝100 ×3.6048＋1000×0.5674
＝927.88(元)。
即發(fā)行價(jià)格抵于927.88元時(shí)，公司將可能取消發(fā)行計(jì)劃。

⑵該債券的票面收益率＝1000×10％÷1000＝10％。

⑶乙公司購(gòu)買(mǎi)該債券的直接收益率＝1000×10％÷940＝10.64％；
持有期收益率＝[1000×10%＋(990－940)÷2]÷940＝13.30％。

⑷根據(jù)970＝1000×10% (P/A,I,2)＋1000×(P/F，I,2)
      970=100×(P/A,I,2)＋1000×(P/F，I,2)
I=10％，NPV＝1000－970＝30；
I＝12％，NPV＝966.21－970＝-3.79；
采用插值法，得，到期收益率＝11.78％。

5．
債券的市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）    股票的市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）    公司的市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）    債務(wù)成本    普通股成本    加權(quán)平均成本
0246810    20.2719.218.1616.4614.3711.09    20.2721.222.1622.4622.3721.09    －6％6％7.2％8.4％9.6％    14.8%15％15.2％15.4％16.2％18.4％    14.8%14.1%13.36%12.94%13.08%14%

該公司債務(wù)為600萬(wàn)元時(shí)的資金結(jié)構(gòu)是最佳的資金結(jié)構(gòu)。

6．
（1）組合報(bào)酬率＝10％×80％＋18％×20％＝11.6％。

（2）A證券的標(biāo)準(zhǔn)差＝0.12；
B證券的標(biāo)準(zhǔn)差＝0. 2；
相關(guān)系數(shù)＝0.0048÷0.12×0. 2＝0. 2
投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝10.76%。

（3）A、B的相關(guān)系數(shù)是0.5時(shí)，投資組合報(bào)酬率＝10％×80％＋18％×20％＝11.6％；
投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝11.29％。

（4）A、B的相關(guān)系數(shù)是1時(shí)，投資組合報(bào)酬率＝10％×80％＋18％×20％＝11.6％；
投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差＝12.11%。

（5）以上結(jié)果說(shuō)明，相關(guān)系數(shù)的大小對(duì)投資組合的報(bào)酬率沒(méi)有影響，但對(duì)投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差及其風(fēng)險(xiǎn)有較大的影響，相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差越大，組合的風(fēng)險(xiǎn)越大。

7．
（1）長(zhǎng)期銀行借款資金成本=7%×（1－30%）
                 =4.9%
（2）公司債券資金成本=9%×（1－30%）/[1.1×（1－3%）]
=6.3%/1.067=5.90%

（3）普通股成本和留存收益成本
在股利增長(zhǎng)模型下，
股權(quán)資金成本=[0.4×（1+5%）/6]+5%
            =7%+5%=12%
在資本資產(chǎn)定價(jià)模型下：
股權(quán)資金成本=6%+1.2×（12%－6%）
=6%+7.2%=13.2%
內(nèi)部股權(quán)平均資金成本＝=（12%+13.2%）/2=12.6%

（4）計(jì)算下年度留存收益及加權(quán)平均資金成本
下年度每股凈收益=0.4（1＋5％）/20%
=2.1（元/股）
下年度留存收益總額=2.1×600×（1－20%）+300
=1008＋300=1308（萬(wàn)元）
計(jì)算加權(quán)平均資金成本結(jié)果如下表：
項(xiàng)  目    金額    占百分比    個(gè)別資金成本    加權(quán)平均
長(zhǎng)期銀行借款    200    7.98%    4.9%    0.391%
長(zhǎng)期債券    400    15.95%    5.90%    0.941%
普通股    600    23.92%    12.6%    3.014%
留存收益    1308    52.15%    12.6%    6.571%
合 計(jì)    2508    100%        10.92%

8.
（1）△年折舊＝（150000－60000）／5＝18000元；
△投資＝150000－60000＝90000元 ；
△年NCF＝（16000＋9000－18000）（1－33％）＋18000＝22690元。

（2）（P／A，△IRR，5）＝90000／22690＝3.9665
采用插值法計(jì)算得:△IRR＝8.25%

(3)△IRR大于8%,應(yīng)以新設(shè)備替換舊設(shè)備；△IRR小于10%,應(yīng)繼續(xù)使用舊設(shè)備。

9．
（1）A股票上年每股股利＝4500×20％/6000＝0.15（元/股）。

(2)計(jì)算A、B公司股票內(nèi)在價(jià)值。
A公司股票價(jià)值＝0.15(1+6%)/(8%-6%)=7.95(元)。��
B公司股票價(jià)值=0.6/8%=7.50(元)。��
甲企業(yè)應(yīng)購(gòu)買(mǎi)A公司股票。

（3）A股票的投資報(bào)酬率＝20％。

10．
（1）年末流動(dòng)資產(chǎn)=70×2.2＝154萬(wàn)元; 年末速動(dòng)資產(chǎn)=70×1.2=84萬(wàn)元;
年末存貨=154-84＝70萬(wàn)元；年末應(yīng)收帳款=84－42＝42萬(wàn)元。

（2）平均流動(dòng)資產(chǎn)＝137萬(wàn)元；平均存貨＝65萬(wàn)元；平均應(yīng)收帳款＝40萬(wàn)元；
賒銷收入＝40×5＝200萬(wàn)元；銷售收入＝200／40％＝500萬(wàn)元；
流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝500／137＝3.65次；存貨周轉(zhuǎn)率＝156／65=2.4次。

11．
    項(xiàng)        目    A（N／60）    B（2／10、1／20、N／60）
年賒銷額                                現(xiàn)金折扣年賒銷凈額變動(dòng)成本信用成本前收益平均收帳期應(yīng)收帳款平均余額維持賒銷所需資金機(jī)會(huì)成本收帳費(fèi)用壞帳損失信用成本后收益    550055003850165060961.67641.6764.17802201285.83    550082.55417.438501567.521320.83224.5822.46601651320.04

該公司應(yīng)選擇B信用條件方案。

五、綜合題

1.
證券名稱    期望報(bào)酬率    標(biāo)準(zhǔn)差    與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)    β值
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)    0.025    0    0    0
市場(chǎng)組合    0.175    0.1    1    1
A股票    0.22    0.2    0.65    1.3
B股票    0.16    0.15    0.6    0.9
C股票    0.31    0.95    0.2    1.9

解答過(guò)程如下：

（1）利用A、B股票的數(shù)據(jù)解聯(lián)立方程：
0.22＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率＋1.3（市場(chǎng)組合報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率）
0.16＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率＋0.9（市場(chǎng)組合報(bào)酬率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率）
無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率＝0.025；
市場(chǎng)組合報(bào)酬率＝0.175。

（2）根據(jù)β系數(shù)的公式計(jì)算A股票的標(biāo)準(zhǔn)差。
β＝與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)×A股票標(biāo)準(zhǔn)差÷市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
1.3＝0.65×標(biāo)準(zhǔn)差÷0.1
A股票標(biāo)準(zhǔn)差＝0.2。

（3）根據(jù)β系數(shù)的公式計(jì)算B股票的相關(guān)系數(shù)。
β＝與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)×B股票標(biāo)準(zhǔn)差÷市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差
0.9＝相關(guān)系數(shù)×0.15÷0.1
相關(guān)系數(shù)＝0.6。

  （4）計(jì)算C股票的β值。
0.    31＝0.025+β(0.175－0.025)
β＝1.9。

（5）計(jì)算C股票的標(biāo)準(zhǔn)差。

1.9=0.2×標(biāo)準(zhǔn)差÷0.1
標(biāo)準(zhǔn)差＝0.95。

2.
（1）項(xiàng)目計(jì)算期=7年；
固定資產(chǎn)原值=200萬(wàn)元；
固定資產(chǎn)年折舊=38.4萬(wàn)元；
無(wú)形資產(chǎn)年攤銷額=5萬(wàn)元；
投產(chǎn)第一年流動(dòng)資金投資額＝60－40＝20萬(wàn)元；
投產(chǎn)第二年流動(dòng)資金需用額＝90－30＝60萬(wàn)元；
投產(chǎn)第二年流動(dòng)資金投資額＝60－20＝40萬(wàn)元；
流動(dòng)資金投資合計(jì)＝40＋20＝60萬(wàn)元。

（2）原始投資＝200＋25＋60＝285萬(wàn)元；
經(jīng)營(yíng)期年年NCF=(210-80-38.4-5)×(1-33%)+38.4+5=101.422萬(wàn)元；
終結(jié)點(diǎn)回收額=8＋60＝68萬(wàn)元；

（3）該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝101.422×(4.8684-1.7355)+68×0.5132－（200＋25＋20×0.8264＋40×0.7513）＝81.06萬(wàn)元。��

（4）該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值率＝81.06/（200＋25＋20×0.8264＋40×0.7513）＝0.2985；
該項(xiàng)目的獲利指數(shù)＝1＋0.2985＝1.2985。

（5）該項(xiàng)目的年等額凈回收額＝81.06/4.8684＝16.65萬(wàn)元。

3．
（1）發(fā)行債券的每股收益＝0.945元；增發(fā)普通股的每股收益＝1.02元。

（2）(EBIT-3000*10%-4000*11%)(1-40%)/800=( EBIT-3000*10%)(1-40%)/1000，
EBIT＝2500萬(wàn)元
債券籌資與普通籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)是2 500萬(wàn)元。應(yīng)選擇股票籌資方案。

（3）籌資前的DFL＝1600/（1600－300）＝1.23；
債券籌資后的DFL＝2000/（2000－300－4000×11％）＝1.59。

（4）當(dāng)EBIT＝2500萬(wàn)元時(shí)，債券籌資的EPS＝增發(fā)普通股的EPS＝1.32。
當(dāng)EBIT增長(zhǎng)10％時(shí)，即EBIT1＝2750萬(wàn)元時(shí)，債券籌資的EPS＝1.5075；增發(fā)普通股的EPS＝1.47。債券籌資EPS的增長(zhǎng)率為14.21％；增發(fā)普通股EPS的增長(zhǎng)率為11.36％。

4．
由權(quán)益乘數(shù)1.6計(jì)算得出：資產(chǎn)負(fù)債率為37.5％；
該公司目前負(fù)債總額＝60×37.5%=22.5萬(wàn)元，目前凈資產(chǎn)總額＝60－22.5＝37.5萬(wàn)元；
目前負(fù)債年利息＝22.5×8％＝1.8萬(wàn)元；
該公司目前變動(dòng)成本率＝70/100＝70％，目前邊際貢獻(xiàn)率＝1－70％＝30％。

（1）目前情況：
凈資產(chǎn)收益率
          =18.67%
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
            =30/11.8
            =2.54
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=11.8/（11.8－1.8）
            =1.18
總杠桿系數(shù)=2.54×1.18=2.997

(2)追加實(shí)收資本方案：
凈資產(chǎn)收益率
          =17.6%
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
            =48/23.8
            =2.017
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=23.8/（23.8―1.8）=1.082
總杠桿系數(shù)=2.017×1.082=2.18

（3）借入資金方案：
凈資產(chǎn)收益率
          =31.73%
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
            =48/23.8
            =2.017
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=23.8/（23.8―1.8－50×10％）=1.4
總杠桿系數(shù)=2.017×1.4=2.82

（4）從以上計(jì)算結(jié)果可以看出，該公司應(yīng)當(dāng)采納借入資金方案的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

5.
（1）
    2002年    2003年    2004年
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額（萬(wàn)元）        6000    7000
凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）        1500    1800
年末資產(chǎn)總額（萬(wàn)元）    6200    7600    8200
年末負(fù)債總額（萬(wàn)元）    2400    3600    4000
年末普通股股數(shù)（萬(wàn)股）    1000    1000    1000
年末股票市價(jià)（元/股）        30    39.6
現(xiàn)金股利（萬(wàn)元）        450    540
年末股東權(quán)益總額    3800    4000    4200
平均股東權(quán)益總額        3900    4100
資產(chǎn)平均總額        6900    7900
主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率        25％    25.71％
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率        0.87    0.89
權(quán)益乘數(shù)        1.77    1.93
平均每股凈資產(chǎn)        4    4.2
每股收益        1.54    1.86
每股股利（元/股）        0.45    0.54
股利支付率        30％    30％
市盈率        20    22

（2）2003年每股收益＝25％×0.87×1.77×4＝1.54（元）；
2004年每股收益＝25.71％×0.89×1.93×4.2＝1.86（元）
2004年每股收益比2003年每股收益提高0.32元，是有下列原因引起的：
主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率變動(dòng)的影響＝（25.71％－25％）×0.87×1.77×4＝0.044（元）；
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)的影響＝25.71％×（0.89－0.87）×1.77×4＝0.036（元）；
權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)的影響＝25.71％×0.89×（1.93－1.77）×4＝0.146（元）；
平均每股凈資產(chǎn)變動(dòng)的影響＝25.71％×0.89×1.93×（4.2－4）＝0.088（元）。