第 1 頁:第一節(jié) 籌資管理概述 |
第 3 頁:第二節(jié) 股權(quán)籌資 |
第 7 頁:第三節(jié) 債務籌資 |
第 10 頁:第四節(jié) 衍生工具籌資 |
第 13 頁:第五節(jié) 籌資預測 |
第 15 頁:第六節(jié) 資本成本與資本結(jié)構(gòu) |
【例題56·單項選擇題】某公司發(fā)行總面額1000萬元,票面利率為10%,償還期限4年,發(fā)行費率4%,所得稅稅率為25%的債券,該債券發(fā)行價為980萬元,則采用貼現(xiàn)模式債券資本成本為( )。((P/A,9%,4)=3.2397,(P/F,9%,4)=0.7084,(P/A,10%,4)=3.1699,(P/F,9%,4)=0.6830)
A.8% B.9% C.9.34% D.9.97%
【答案】C
【解析】980×(1-4%)=1000×10%×(1-25%)×(P/A,Kb,4)+1000×(P/F,Kb,4)
即:940.8=75×(P/A,Kb,4)+1000×(P/F,Kb,4)
利用試誤法:當Kb=9%,
75×(P/A,9%,4)+1000×(P/F,9%,4)=75×3.2397+1000×0.7084=951.38
利用試誤法:當Kb=10%,
75×(P/A,10%,4)+1000×(P/F,10%,4)=75×3.1699+1000×0.6830=920.74
所以:債券資本成本=9.34%。
【例題57·單項選擇題】某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券,票面利率12%,發(fā)行費用率為5%,公司所得稅稅率為25%。該債券采用溢價發(fā)行,發(fā)行價格為600萬元,若采用一般模式該債券的資本成本為( )。
A.8.46%
B.7.89%
C.10.24%
D.9.38%
【答案】B
【解析】本題的考點是個別資本成本的計算。債券的資本成本=[500×12%×(1-25%)]/[600×(1-5%)]=7.89%。
2.股權(quán)資本成本的計算
【例題58·單項選擇題】某公司普通股目前的股價為25元/股,籌資費率為6%,剛剛支付的每股股利為2元,股利固定增長率2%,則該企業(yè)利用留存收益的資本成本為( )。
A.10.16%
B.10%
C.8%
D.8.16%
【答案】A
【解析】留存收益資本成本=[2×(1+2%)/25]×100%+2%=10.16%。
【例題59·多項選擇題】在計算下列各項資本的資本成本時,需要考慮籌資費用的有( )。 (2009年)
A.普通股 B.債券 C.長期借款 D.留存收益
【答案】ABC
【解析】留存收益的資本成本是不需要考慮籌資費用的。
【例題60·單項選擇題】已知某公司股票的β系數(shù)為0.5,短期國債收益率為6%,市場平均報酬率為10%,則該公司股票的資本成本為( )。(2009年)
A.6% B.8% C.10% D.16%
【答案】B
【解析】根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型:股票的資本成本=6%+0.5×(10%-6%)=8%。
【例題61·單項選擇題】在不考慮籌款限制的前提下,下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是( )。(2007年)
A.發(fā)行普通股 B.留存收益籌資 C.長期借款籌資 D.發(fā)行公司債券
【答案】A
【解析】股權(quán)的籌資成本大于債務的籌資成本,主要是由于股利從稅后凈利潤中支付,不能抵稅,而債務資本的利息可在稅前扣除,可以抵稅;另外從投資人的風險來看,普通股的求償權(quán)在債權(quán)之后,持有普通股的風險要大于持有債權(quán)的風險,股票持有人會要求有一定的風險補償,所以股權(quán)資本的資本成本大于債務資本的資本成本;留存收益的資本成本與普通股類似,只不過沒有籌資費,由于普通股的發(fā)行費用較高,所以其資本成本高于留存收益的資本成本。因此發(fā)行普通股的資本成本通常是最高的。
【例題62·多項選擇題】在計算個別資本成本時,需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有( )。(2003年)
A.銀行借款
B.長期債券
C.優(yōu)先股
D.普通股
【答案】AB
【解析】由于債務籌資的利息在稅前列支可以抵稅,而股權(quán)資本的股利分配是從稅后利潤分配的,不能抵稅。
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