二、杠桿效應(yīng)

　　(一)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　【例題65·單項(xiàng)選擇題】假定某企業(yè)的權(quán)益資本與負(fù)債資本的比例為60：40，據(jù)此可斷定該企業(yè)( )。(2006年)

　　A.只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) B.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D.同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】D

　　【解析】根據(jù)權(quán)益資本和負(fù)債資本的比例可以看出企業(yè)存在負(fù)債，所以存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)，就存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但是無(wú)法根據(jù)權(quán)益資本和負(fù)債資本的比例判斷出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)誰(shuí)大誰(shuí)小。

　　(二)杠桿效應(yīng)

　　1.經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)

　　【例題66·判斷題】經(jīng)營(yíng)杠桿能夠擴(kuò)大市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)變動(dòng)的影響。(　 )(2007年)

　　【答案】√

　　【解析】引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)報(bào)酬不確定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是，經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。

　　【例題67·單項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，不影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的是( )。(2001年)

　　A.產(chǎn)品銷售數(shù)量 B.產(chǎn)品銷售價(jià)格 C.固定成本 D.利息費(fèi)用

　　【答案】D

　　【解析】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是指銷量變動(dòng)所引起的息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)幅度。利息對(duì)息稅前利潤(rùn)沒有影響。

　　【例題68·判斷題】在其他因素不變的情況下，固定成本越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也就越小，而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則越大。( )(1999年)

　　【答案】×

　　【解析】在其他因素不變的情況下，固定成本越小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)也就越小，而經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則越小。

　　2.財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)

　　【例題69·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)沒有優(yōu)先股,當(dāng)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為l時(shí)，下列表述正確的是( )。(1999年)

　　A.息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率為零

　　B.息稅前利潤(rùn)為零

　　C.利息為零

　　D.固定成本為零

　　【答案】C

　　【解析】本題考點(diǎn)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的確定。按照財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式，

　　DFL=EBIT/(EBIT-I)，則當(dāng)利息為零時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為l。

　　【例題70·多項(xiàng)選擇題】若不存在優(yōu)先股，下列各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素有( )。(2001年)

　　A.產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)總額 B.所得稅稅率

　　C.固定成本 D.財(cái)務(wù)費(fèi)用

　　【答案】ACD

　　【解析】根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式：

　　DFL=EBIT/[EBIT-I]，且EBIT=M-F，由公式可以看出影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的因素。

　　【例題71·單項(xiàng)選擇題】如果企業(yè)的資本來(lái)源全部為自有資本，且沒有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)( )。(2003年)

　　A.等于0

　　B.等于1

　　C.大于1

　　D.小于1

　　【答案】B

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/[EBIT-I-D/(1-T)]，當(dāng)I和D為0時(shí)，DFL=1。

　　【例題72·單項(xiàng)選擇題】某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤(rùn)(EBIT)的計(jì)劃增長(zhǎng)率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長(zhǎng)率為( )。 (2007年)

　　A.4% B.5% C.20% D.25%

　　【答案】D

　　【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率，即2.5=每股收益增長(zhǎng)率/10%，所以每股收益增長(zhǎng)率=25%。