人力資源績效考核：淺析EVA導向的價值管理體系

　　在現(xiàn)代企業(yè)制度日趨成熟的今天，EVA價值管理直接體現(xiàn)企業(yè)股東價值最大化的理念，已成為國內外實務界中的新型企業(yè)管理模式。應用EVA價值管理體系可以使企業(yè)管理者與股東的目標一致，有效地解決委托代理問題，從而達到二者雙贏的目的。

　　EVA( Economic Value Added)即經濟增加值，是由思滕思特公司在20世紀90年代提出的，直接體現(xiàn)企業(yè)真正的為股東創(chuàng)造的價值，是一種經濟利潤。EVA的基本計算公式為：經濟增加值=稅后凈營業(yè)利潤-加權平均資本成本×投入資本總額。即：EVA=NOPAT-WACCTC

　　WACC=Rs×E/TC + Rd×(1-T)×D/TC

　　上式中，Rs為股權資本成本率，Rd為債券資本成本率，TC為資本總額，E為股權資本額，D為債券資本額，T為所得稅率，NOPAT為稅后凈營業(yè)利潤，WACC為加權平均資本成本。從計算公式可以看出，EVA與傳統(tǒng)會計利潤指標相比最本質的區(qū)別就在于引入了資本成本的理念，因此，EVA比傳統(tǒng)的指標更能體現(xiàn)投資者的利益，更能反映企業(yè)的核心競爭力和經營現(xiàn)狀。從根本意義上說，EVA是一套正確度量企業(yè)業(yè)績的全新的評價體系。

　　EVA價值管理體系的內涵。EVA價值管理體系是指以股東價值最大化為目標，用價值管理來指導決策，根據(jù)環(huán)境變化，通過對企業(yè)資源把握和合理利用，提高企業(yè)對資本的使用效率，從而真正為所有者創(chuàng)造更多財富的管理體系。其特點在于：立于企業(yè)價值和持續(xù)競爭力的提升，以EVA衡量標準為核心，要求企業(yè)在計算成本時既考慮債務資本成本又要考慮權益資本成本，強調只有當投入資本的回報大于全部資本成本時，才會為企業(yè)創(chuàng)造價值;重視企業(yè)長期創(chuàng)造現(xiàn)金量的能力，而不僅僅關注利潤等傳統(tǒng)財務指標，有效防止企業(yè)的短期行為�；�于EVA的價值管理系統(tǒng)包括4M系統(tǒng)：評價系統(tǒng)(Measurement)、管理系統(tǒng)(Management)、激勵制度(Motivation)和理念系統(tǒng)(Mindset)�？傊�，EVA價值管理體系是可以使公司內部各級管理層的管理理念、管理方法、管理行為、管理決策致力于股東價值最大化的制度體系，持續(xù)提升公司的價值創(chuàng)造能力與核心競爭力。

　　1、M1——業(yè)績考核(Measurement)。業(yè)績考核是基于EVA的價值管理系統(tǒng)的關鍵環(huán)節(jié)。EVA是衡量企業(yè)業(yè)績的最準確尺度，對不同時期的企業(yè)業(yè)績都可做出恰當?shù)脑u價。在計算EVA時，需要對資產負債表與利潤表的部分內容進行調整，以消除會計準則對企業(yè)經營運作的扭曲，并引導經營者從股東價值、長期發(fā)展戰(zhàn)略的角度去思考、決策。以EVA為核心的業(yè)績考核特別適合于董事會對投資中心或利潤中心的高管考核。但對成本中心與收入中心的經理考核不太適用。因為EVA分解到各部門的指標只是一些財務指標，企業(yè)只有采用成本領先戰(zhàn)略時，由EVA分解的指標才是戰(zhàn)略性指標，如果采用差異化戰(zhàn)略，則非財務指標更重要，因此直接用EVA對成本與收入部門的考核不太合適。

　　2、M2——管理系統(tǒng)(Management)。EVA是評價企業(yè)所有決策的統(tǒng)一指標，作為價值管理系統(tǒng)的基礎，可以指導企業(yè)進行價值診斷、業(yè)務組合分析、戰(zhàn)略規(guī)劃、投資決策與預算管理。

　　3、M3——激勵制度(Motivation)

　�、俣�事會在制定高管薪酬時，必須考慮下列四個目標：利益協(xié)同，給管理人員一定的激勵，保證管理者利益與股東利益相一致，使其能獨立地做出使股東價值最大化的戰(zhàn)略決策與投資決策。財務杠桿，給管理人員足夠的激勵，使其能長期地工作，能承擔風險，使股東價值最大化。挽留員工，給管理人員充足的全額薪酬，以留住他們，尤其在因市場或行業(yè)原因導致公司經營業(yè)績不佳時。股東成本，把管理薪酬成本控制在能使當前股東財富最大化的范圍內。

　�、诮洕�增加值的薪酬激勵制度。經濟增加值的薪酬激勵包括四部分：基本工資、年度獎金、中長期獎金與股票期權。其中基本工資反映了人才市場的競爭性薪酬水平，而其他部分應直接與經濟增加值的表現(xiàn)掛鉤。與經濟增加值掛鉤不是與絕對值掛鉤，而是與EVA的增加值掛鉤。傳統(tǒng)的獎金分配方式為：獎金額=(x%×EVA)+(y%×EVA)，式中：x與y為分配系數(shù);目前歐美很多企業(yè)仍在采用這種獎勵方法。現(xiàn)代的EVA獎金分配方式為：獎金額=目標獎金+y%×(EVA-EI)，式中： y為分配系數(shù)，EI為預期的EVA增量。EVA激勵制度設置獎金庫，獎金庫中留置了部分超額EVA獎金：只有EVA在未來數(shù)年內能維持原有的增長水平，這些獎金才發(fā)放給經營者。獎金庫的設置使管理層考慮已實現(xiàn)但讓保留在獎金庫中的超額獎金被取消的風險，迫使經營層做出有利于企業(yè)長遠發(fā)展的股東價值最大化的決策，避免短期行為，實現(xiàn)價值創(chuàng)造的持續(xù)增長。同時，獎金庫的設置使市場狀態(tài)不佳時仍能保持一定的薪酬穩(wěn)定性，有利于留住人才。

　　4、M4——理念系統(tǒng)(Mindset)。實施基于EVA的價值管理系統(tǒng)，有助于完善公司治理機制，是企業(yè)管理文化的一種變革。這套系統(tǒng)的實施使企業(yè)所有部門、人員都有一個共同的目標：為提升EVA而努力，決策部門與運營部門建立聯(lián)系，縱向、橫向的不協(xié)調現(xiàn)象會減少，大家都會從股東的利益出發(fā)制定與執(zhí)行決策。通過實施EVA價值管理系統(tǒng)，以價值創(chuàng)造為使命，把EVA作為業(yè)績考核指標，實施EVA激勵機制，在股東、管理層與員工之間形成有效的價值創(chuàng)造機制，達成現(xiàn)代公司治理之目的。制定、披露未來EVA的分析、改善報告，有助于溝通資本市場與管理投資者關系。

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