2012注會《財務成本管理》知識點總結：第13章(1)

　　(二)出租人的分析

　　如果租賃合同被稅法認定為租金(承租人)不可直接抵扣，那么出租人不能提取折舊，而應按分期銷售的成本抵稅。決策分析的基本程序與承租人大致相同。

 

　　出租人的凈現(xiàn)值

　　【提示】在以上分析中，假定企業(yè)有可供抵稅的收益，如果企業(yè)沒有可供抵稅的收益，在這種情況對現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率均會產(chǎn)生影響。

　　1.對現(xiàn)金流量的影響：

　　(1)租賃期現(xiàn)金流量中將沒有租金抵稅和折舊抵稅的內(nèi)容。

　　(2)期末余值現(xiàn)金流量也不再考慮變現(xiàn)損失減稅和變現(xiàn)凈收益納稅的問題。

　　公式不變，令稅率=0即可。

　　2.對折現(xiàn)率的影響：

　　租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率：有擔保債務稅后利率——有擔保債務稅前利率。

　　對終結點現(xiàn)金流量折現(xiàn)率無影響：仍為項目資本成本。

 

　　三、租賃籌資對投資決策的影響

　　在前面的租賃分析中，我們是把資產(chǎn)的投資決策和籌資決策分開考慮的，并假設該項投資本身有正的凈現(xiàn)值。這種做法通常是可行的，但有時是并不全面的。

　　有時一個投資項目按照常規(guī)籌資有負的凈現(xiàn)值，如果租賃籌資的價值較大，采用租賃籌資可能使該項目具有了投資價值。

　　NPV=投資項目凈現(xiàn)值+租賃凈現(xiàn)值

　　如果NPV>0,投資項目可行

　　如果NPV<0，投資項目不可行。

　　【注意】投資與租賃籌資結合命題，并要求結合籌資判斷投資的可行性。

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