2012注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》知識(shí)點(diǎn)總結(jié)：第13章(1)

　　(二)出租人的分析

　　如果租賃合同被稅法認(rèn)定為租金(承租人)不可直接抵扣，那么出租人不能提取折舊，而應(yīng)按分期銷售的成本抵稅。決策分析的基本程序與承租人大致相同。

 

　　出租人的凈現(xiàn)值

　　【提示】在以上分析中，假定企業(yè)有可供抵稅的收益，如果企業(yè)沒(méi)有可供抵稅的收益，在這種情況對(duì)現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率均會(huì)產(chǎn)生影響。

　　1.對(duì)現(xiàn)金流量的影響：

　　(1)租賃期現(xiàn)金流量中將沒(méi)有租金抵稅和折舊抵稅的內(nèi)容。

　　(2)期末余值現(xiàn)金流量也不再考慮變現(xiàn)損失減稅和變現(xiàn)凈收益納稅的問(wèn)題。

　　公式不變，令稅率=0即可。

　　2.對(duì)折現(xiàn)率的影響：

　　租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率：有擔(dān)保債務(wù)稅后利率——有擔(dān)保債務(wù)稅前利率。

　　對(duì)終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量折現(xiàn)率無(wú)影響：仍為項(xiàng)目資本成本。

 

　　三、租賃籌資對(duì)投資決策的影響

　　在前面的租賃分析中，我們是把資產(chǎn)的投資決策和籌資決策分開(kāi)考慮的，并假設(shè)該項(xiàng)投資本身有正的凈現(xiàn)值。這種做法通常是可行的，但有時(shí)是并不全面的。

　　有時(shí)一個(gè)投資項(xiàng)目按照常規(guī)籌資有負(fù)的凈現(xiàn)值，如果租賃籌資的價(jià)值較大，采用租賃籌資可能使該項(xiàng)目具有了投資價(jià)值。

　　NPV=投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值+租賃凈現(xiàn)值

　　如果NPV>0,投資項(xiàng)目可行

　　如果NPV<0，投資項(xiàng)目不可行。

　　【注意】投資與租賃籌資結(jié)合命題，并要求結(jié)合籌資判斷投資的可行性。

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